日前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，半年籌備、2014年2月推出了的全國首單小額貸款公司集合資產(chǎn)證券化項目“萬家共贏江蘇小貸ABS專項資產(chǎn)管理計劃”（下稱“資管計劃”），近期已發(fā)行完畢，江蘇7家小額貸款公司首期募集資金1.8億元。
“在江蘇金融辦評級體系中，這7家小額貸款公司均為AA評級以上，其中3家為AAA最高評級，可復(fù)制性還需要觀察。”蘇州一家小貸公司負(fù)責(zé)人稱。
據(jù)了解，這一信貸資產(chǎn)證券化項目系在江蘇省金融辦推動下完成，項目的設(shè)計為，符合條件的優(yōu)質(zhì)小額貸款公司聯(lián)合組建信貸資產(chǎn)池，通過出售信貸資產(chǎn)收益權(quán)方式直接從資本市場融入資金。
來自江蘇金融辦的信息顯示，此次信貸證券化項目發(fā)行背景是，2012年以來，受制宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及監(jiān)管政策調(diào)整，江蘇小貸公司從銀行融資難度加大，拓寬融資渠道需求迫切。截至2014年3月，江蘇小貸公司超過600家，貸款余額超過1100億元，排在全國首位。
股東聯(lián)合擔(dān)保
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲取的一份“資管計劃”推介材料顯示，這一信貸證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)為，7家小貸公司向“資管計劃”出售信貸資產(chǎn)權(quán)益，“資管計劃”募集發(fā)放小貸公司；風(fēng)控措施是小貸公司股東、江蘇金創(chuàng)信用再擔(dān)保股份有限公司（下稱“江蘇金創(chuàng)”）進(jìn)行擔(dān)保。
據(jù)了解，上述7家小貸公司分別選自江蘇海門、南京、蘇州、常州，其中蘇州地區(qū)最多，總計有4家小貸公司。這7家公司總計拿出了2.25億信貸作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，占它們總信貸規(guī)模約35億元的6.5%。
在篩選信貸資產(chǎn)具體要求為，單筆貸款金額不超過500萬，貸款期限不超過1年，息費(fèi)率不超過18%/年，且資產(chǎn)池信貸資產(chǎn)加權(quán)平均息費(fèi)率不超過16.5%。
“在構(gòu)建資產(chǎn)池時，金融辦和諾亞財富（發(fā)行方）還要求貸款必須有擔(dān)保，且屬于正常類貸款，挑選相對嚴(yán)格。”上述小貸公司負(fù)責(zé)人稱。
本報記者獲悉，目前，江蘇省小貸公司單體貸款不良率最優(yōu)達(dá)到0.5%，最差的小貸公司不良率在8%左右，上述7家小貸公司整體貸款不良率3%以下。如果某家小貸公司破產(chǎn)，其ABS貸款資產(chǎn)包已經(jīng)被資管計劃買斷，不參與破產(chǎn)清算。
作為最重要一項風(fēng)險控制措施，7家小貸公司股東均為融資額本息提供連帶責(zé)任擔(dān)保，這一擔(dān)保實際意義較大，這7家公司絕大部分有上市公司或大型企業(yè)股東背景，例如，海門證大小貸公司發(fā)起人為上海證大集團(tuán)；蘇州金穗小貸發(fā)起人為蘇州遠(yuǎn)大集團(tuán)。
另一值得關(guān)注的是，“資管計劃”還設(shè)置一個擔(dān)保方江蘇金創(chuàng)，后者為江蘇省金融辦2012年底牽頭，以84家小貸公司的89個優(yōu)質(zhì)法人股東共同出資成立，注冊資本3.05億元，專門為小貸公司提供擔(dān)保。
8%收益募資
顯然，從小貸公司選擇、資產(chǎn)挑選、擔(dān)保征信方面，此次小貸公司信貸資管產(chǎn)品發(fā)行均得益于監(jiān)管層的配合。
事實還不止于此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，此次小貸資產(chǎn)證券化項目設(shè)計還引入了江蘇金農(nóng)股份有限公司，后者為江蘇省金融辦直接監(jiān)管一家國有控股企業(yè)，江蘇金農(nóng)系統(tǒng)集成了全省小貸業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)。
“這次的小貸證券化項目就借助了江蘇金農(nóng)的基礎(chǔ)信息支持，發(fā)行方將協(xié)同江蘇金農(nóng)定期查詢貸款資產(chǎn)包運(yùn)行情況，防范個別小貸公司經(jīng)營風(fēng)險。”上述蘇州小貸公司負(fù)責(zé)人稱。
不過他認(rèn)為，由于本次項目是江蘇金融辦參與下，江蘇省內(nèi)小貸公司創(chuàng)新的國內(nèi)第一筆小貸公司集合資產(chǎn)證券化項目，在公司和資產(chǎn)選擇、擔(dān)保等方面，均過于強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性，可復(fù)制性并不強(qiáng)。
例如，即便在不考慮股東和金創(chuàng)擔(dān)保的前提下，基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)不良率只要控制在20%以下（據(jù)了解，“資管計劃”還進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化設(shè)計，將優(yōu)先與劣后資金4：1配比，20%劣后資金由融資方認(rèn)購），資產(chǎn)內(nèi)生的現(xiàn)金流即可覆蓋資管計劃本息，這一底線遠(yuǎn)高于上述小貸公司3%以下不良。
“而且，江蘇金融辦必然會加強(qiáng)對交易資產(chǎn)的監(jiān)管，確保到期兌付。這些要素也不具備大規(guī)模復(fù)制的可能性。”他稱。
或正基于此，發(fā)行方也大幅調(diào)低了“資管計劃”定價，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，資管計劃優(yōu)先級認(rèn)購2億元，期限6個月，資金門檻為100萬，300萬以下的收益率僅7.5%；300萬到1000萬之間收益率為8%。
本報記者向多家小貸公司人士了解，目前小貸公司最主流的銀行融資，其成本盡管一般不會高于10%，但不少也均在8%以上。
（來源21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）
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