【經(jīng)濟形勢】

小額貸款季度宏觀風險分析

1、本季度央行貨幣政策

    （1）利率

基準利率：2015年5月11日，央行宣布金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.10%，其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，這是繼2014年11月22日以來央行第三次降息。

LPR：截至2015年6月23日最新報價為5.05%。

（2）存款準備金

2015年4月20日，央行宣布下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，其中大型金融機構執(zhí)行18.5%、中小金融機構執(zhí)行15%的準備金率；在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

（3）公開市場操作

 中國央行公開市場本周仍無動作，至此空窗操作已延續(xù)八周。市場人士指出，一方面經(jīng)濟基本面仍不振，央行樂見資金面繼續(xù)保持充盈格局，但由于可選擇的數(shù)量寬松工具眾多，作為例行操作工具的公開市場暫仍無用武之地；另一方面地方債的集中供給壓力也需要寬松政策支持，未來數(shù)量型寬松政策還有發(fā)力空間，仍將主要倚重降準、PSL(抵押補充貸款)及MLF(中期借貸便利)等工具。

（4）匯率

二季度以來，國內外匯市場人民幣兌美元即期匯率走強趨勢明顯。市場人士指出，當前人民幣中間價與即期匯率的背離，在很大程度上反映出人民幣匯率多空因素的共存。一方面，目前中國經(jīng)濟仍舊面臨較大下行壓力，貨幣政策趨松，境外美元指數(shù)中期強勢仍未扭轉，人民幣仍有一定貶值壓力;而另一方面，人民幣國際化與自由兌換年內料有大幅進展，各方對人民幣匯率的中期強勢仍抱有穩(wěn)定預期。綜合來看，短期內人民幣匯率，尤其是市場交易定價的即期匯價，仍難打破窄幅震蕩的局面。中期來看，人民幣匯率則仍有走強空間。

（數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行）

2、本季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）生產(chǎn)

2015年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.1%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比4月份加快0.2個百分點。從環(huán)比看，5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.52%。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

（2）投資

2015年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）171245億元，同比名義增長11.4%，增速比1-4月份回落0.6個百分點。從環(huán)比速度看，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.86%。

　（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

（3）投資品價格

2015年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比持平（漲跌幅度為0，下同），同比下降5.5%。1-5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.5%。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

（4）居民消費

2015年5月份，社會消費品零售總額24195億元，同比名義增長10.1%（扣除價格因素實際增長10.2%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上單位消費品零售額11180億元，增長6.8%。

　　按經(jīng)營單位所在地分，5月份，城鎮(zhèn)消費品零售額20908億元，同比增長9.9%；鄉(xiāng)村消費品零售額3287億元，增長11.6%。1-5月份，城鎮(zhèn)消費品零售額100964億元，同比增長10.2%；鄉(xiāng)村消費品零售額16333億元，增長11.6%。

　　按消費類型分，5月份，餐飲收入2595億元，同比增長11.7%；商品零售21600億元，增長9.9%。1-5月份，餐飲收入12380億元，同比增長11.5%；商品零售104917億元，增長10.2%。

　　　2015年1-5月份，全國網(wǎng)上零售額13356億元，同比增長39.3%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額11148億元，增長38.5%，占社會消費品零售總額的比重為9.5%；非實物商品網(wǎng)上零售額2208億元，增長43.5%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長44.5%、30.3%和41.9%。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

（5）居民消費價格

2015年5月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.2%。其中，城市上漲1.3%，農(nóng)村上漲1.0%；食品價格上漲1.6%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲0.9%，服務價格上漲2.1%。1-5月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%。

　　5月份，全國居民消費價格總水平環(huán)比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，農(nóng)村下降0.1%；食品價格下降0.9%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格下降0.3%，服務價格上漲0.1%。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

（6）房地產(chǎn)

2015年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資32292億元，同比名義增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅投資21645億元，增長2.9%，增速回落0.8個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.0%。

1-5月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資18984億元，同比增長5.5%，增速比1-4月份回落1.1個百分點；中部地區(qū)投資6309億元，增長4.9%，增速回落0.9個百分點；西部地區(qū)投資6999億元，增長4.0%，增速回落0.6個百分點。

　　1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積616903萬平方米，同比增長5.3%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅施工面積430356萬平方米，增長2.5%。房屋新開工面積50305萬平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3個百分點。其中，住宅新開工面積35091萬平方米，下降17.6%。房屋竣工面積26611萬平方米，下降13.3%，降幅擴大2.8個百分點。其中，住宅竣工面積19599萬平方米，下降16.2%。

　　1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積7650萬平方米，同比下降31.0%，降幅比1-4月份收窄1.7個百分點；土地成交價款2192億元，下降25.8%，降幅收窄3.3個百分點。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

1-5月份，商品房銷售面積35996萬平方米，同比下降0.2%，降幅比1-4月份收窄4.6個百分點。其中，住宅銷售面積同比持平，辦公樓銷售面積下降9.3%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長3.9%。商品房銷售額24409億元，增長3.1%，1-4月份為下降3.1%。其中，住宅銷售額增長5.1%，辦公樓銷售額下降12.4%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額下降1.4%。

1-5月份，東部地區(qū)商品房銷售面積17216萬平方米，同比增長0.2%，1-4月份為下降6.2%；銷售額14780億元，增長5.2%，1-4月份為下降2.8%。中部地區(qū)商品房銷售面積9271萬平方米，下降2.7%，降幅比1-4月份收窄3.7個百分點；銷售額4732億元，下降0.7%，降幅收窄4.4個百分點。西部地區(qū)商品房銷售面積9509萬平方米，增長1.5%，1-4月份為下降0.4%；銷售額4897億元，增長0.9%，1-4月份為下降2.0%。

　　5月末，商品房待售面積65666萬平方米，比4月末減少15萬平方米。其中，住宅待售面積減少121萬平方米，辦公樓待售面積增加32萬平方米，商業(yè)營業(yè)用房待售面積增加25萬平方米。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）    

（7）進出口

2015年1至5月份，累計出口額8811億美元，同比增長0.7%；累計進口6637.2億美元，同比增長-17.30%；實現(xiàn)貿(mào)易順差2173.8億美元。

2015年1-5月份出口數(shù)據(jù)

2015年1-5月份進口數(shù)據(jù)

（數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)）

（8）PMI指數(shù)

2015年5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月微升0.1個百分點，高于臨界點，制造業(yè)小幅擴張。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.7%，比上月微升0.1個百分點，連續(xù)高于臨界點；中型企業(yè)PMI為50.4%，連續(xù)兩個月回升，年內首次升至臨界點以上；小型企業(yè)PMI為47.9%，比上月下降0.5個百分點，繼續(xù)處于收縮區(qū)間。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

（9）貨幣供給與銀行信貸

5月末，廣義貨幣(M2)余額130.74萬億元,同比增長10.8%，增速比上月末高0.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額34.31萬億元,同比增長4.7%，增速比上月末高1.0個百分點，比去年同期低1.0個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.91萬億元,同比增長1.8%。5月份凈回籠現(xiàn)金1696億元。

5月末，本外幣貸款余額93.14萬億元，同比增長13.1%。月末人民幣貸款余額87.52萬億元，同比增長14.0%，增速比上月末低0.1個百分點，比去年同期高0.1個百分點。當月人民幣貸款增加9008億元，比去年同期少增43億元。分部門看，住戶部門貸款增加3110億元，其中，短期貸款增加1047億元，中長期貸款增加2063億元；非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5397億元，其中，短期貸款增加295億元，中長期貸款增加2548億元，票據(jù)融資增加2233億元;非銀行業(yè)金融機構貸款增加318億元。月末外幣貸款余額9196億美元，同比增長2.2%，當月外幣貸款減少2億美元。

3、市場判斷

今年以來，面對經(jīng)濟下行壓力，國家從激發(fā)市場活力，增強經(jīng)濟增長動力等多方面入手，綜合施策，密集出臺了一系列政策措施。從經(jīng)濟運行主要數(shù)據(jù)不難看出，目前政策效果逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長態(tài)勢向趨穩(wěn)方向發(fā)展。相關專家認為，我國第二季度經(jīng)濟雖有所改善，但實體經(jīng)濟信貸需求仍弱，穩(wěn)增長效果待觀察，中國仍需要寬松貨幣政策護航。

風險部  彭皆為